주식을 하다 보면 HTS나 증권 뉴스에서 프로그램 매수, 프로그램 비차익 순매도 같은 말을 자주 접하게 됩니다.
외국인은 주식을 사고 있는데 프로그램 매매는 마이너스로 표시되기도 하고, 프로그램 매수가 크게 들어왔는데도 코스피가 떨어질 때도 있습니다.
이런 숫자를 제대로 이해하려면 먼저 프로그램 차익과 비차익의 의미부터 구분해야 합니다.
프로그램 매매란?
프로그램 매매는 여러 종목의 주식을 묶어서 거래하는 방식입니다.
기관이나 외국인처럼 많은 금액을 거래하는 투자자가 수십 개 종목을 하나씩 주문하기는 어렵습니다. 매매 여부를 결정한 뒤 정해진 조건에 맞춰 여러 종목의 주문을 전산으로 처리할 수 있습니다.
프로그램 매매는 크게 두 종류로 나뉩니다.
- 차익거래: 현물과 선물의 가격 차이를 이용
- 비차익거래: 선물과 연계하지 않은 현물 주식 묶음 매매
정부 시사경제용어사전에서도 프로그램 매매를 지수차익거래와 비차익거래로 구분하고 있습니다.
프로그램 차익거래 뜻
차익거래(Arbitrage Trading·가격 차이를 이용한 거래)는 현물 주식과 선물 가격의 차이를 이용하는 매매입니다.
예를 들어 코스피200 선물이 적정 수준보다 비싸졌다고 가정해 보겠습니다.
이때는 다음과 같은 거래가 나올 수 있습니다.
- 상대적으로 싼 현물 주식 매수
- 상대적으로 비싼 코스피200 선물 매도
- 두 가격의 차이가 줄어들면 거래 정리
반대로 선물이 지나치게 싸다면 현물을 팔고 선물을 사는 거래도 가능합니다.
여기서 중요한 것이 베이시스(Basis·선물 가격과 현물 가격의 차이)입니다.
따라서 차익 프로그램 매수가 많다고 해서 외국인이나 기관이 앞으로 코스피가 오를 것이라고 판단했다고 볼 수는 없습니다.
시장 전망보다 현물과 선물 사이의 가격 차이 때문에 발생한 주문일 수 있기 때문입니다.
프로그램 비차익거래 뜻
비차익거래(Non-Arbitrage Trading·차익거래가 아닌 주식 묶음 거래)는 선물과 현물의 가격 차이를 노리는 거래가 아닙니다.
여러 종목을 한꺼번에 사고파는 현물 바스켓(Basket·주식 묶음) 거래라고 이해하면 쉽습니다.
비차익 매매가 생기는 이유는 다양합니다.
- ETF(상장지수펀드)와 인덱스펀드 운용
- 기관의 보유 종목 비중 변경
- 외국계 자금의 한국 주식 비중 조정
- 코스피200 등 지수 종목 변경
- 펀드 환매에 따른 주식 매도
- 여러 종목을 동시에 사고파는 투자
따라서 비차익 순매수가 나왔다고 무조건 외국인이 한국 증시를 좋게 본 것은 아닙니다.
ETF에 들어온 자금을 지수 비중에 맞춰 나눠 사거나, 기관이 보유 주식 비중을 맞추는 과정에서도 비차익 매수가 발생할 수 있습니다.
차익과 비차익 차이 한 번에 정리
차익거래
- 현물과 선물을 함께 이용
- 두 가격의 차이가 주요 판단 기준
- 가격 차이가 줄어드는 과정에서 수익 추구
비차익거래
- 여러 현물 주식을 묶어서 매매
- ETF, 펀드, 기관 자금 등 다양한 이유로 발생
- 반드시 시장 상승·하락 전망을 뜻하지 않음
쉽게 기억하면 차익은 현물과 선물의 가격 차이, 비차익은 여러 주식의 묶음 매매입니다.
외국인은 샀는데 프로그램은 왜 팔까?
외국인 순매수와 프로그램 순매수는 기준 자체가 다릅니다.
- 외국인 수급: 누가 사고팔았는지 구분
- 프로그램 수급: 어떤 방식으로 사고팔았는지 구분
예를 들어 외국인이 삼성전자와 SK하이닉스 등을 개별적으로 많이 사고, 국내 기관이 여러 종목을 프로그램 비차익으로 팔았다면 외국인 순매수와 프로그램 순매도가 동시에 나타날 수 있습니다.
프로그램 매매를 외국인만 하는 것이 아니기 때문입니다.
비차익 순매수가 많으면 좋은 신호일까?
비차익 순매수가 커지면 여러 현물 종목에 실제 매수 주문이 들어오므로 당일 지수에는 도움이 될 수 있습니다.
하지만 이것만으로 상승을 예상하면 안 됩니다.
- 다른 투자자의 매도가 더 클 수 있음
- 일부 대형주에만 매수가 집중될 수 있음
- ETF나 지수 변경에 따른 일시적인 주문일 수 있음
- 장 마감 때 기관 주문이 몰릴 수 있음
비차익 순매도 역시 무조건 외국인 자금 이탈이나 하락 신호라고 볼 수 없습니다.
프로그램 매매 확인할 때 같이 볼 것
프로그램 매매를 확인할 때는 한 숫자보다 다음 항목을 같이 보는 것이 좋습니다.
- 외국인 현물 순매수
- 외국인 코스피200 선물 매매
- 프로그램 차익·비차익 금액
- 삼성전자·SK하이닉스 등 대형주 수급
- 원·달러 환율
- 선물·옵션 만기일
- 지수 종목 변경 여부
특히 하루 동안 나온 금액 하나만 보기보다 같은 매수나 매도가 며칠 동안 이어지는지 살펴볼 필요가 있습니다.
마무리
주식 프로그램 매매에서 차익거래는 현물과 선물의 가격 차이를 이용하는 거래, 비차익거래는 선물과 연계하지 않고 여러 현물 주식을 묶어서 거래하는 방식입니다.
비차익 순매수가 많다고 반드시 증시 상승을 예상한 자금이라고 볼 수 없고, 비차익 순매도가 많다고 곧바로 외국인 자금이 빠져나간다고 판단해서도 안 됩니다.
프로그램 매매 숫자를 볼 때는 외국인 현물·선물 매매와 차익·비차익을 함께 비교해야 그날 수급의 성격을 조금 더 정확하게 판단할 수 있습니다.